反差

　　1、总览 探花 眼睛妹

　　4月，沪铜主力合约呈颤动下行趋势。开于49460元/吨，收于48970元/吨，最高至49570元/吨，最低至48960元/吨。下落490元/吨，跌幅0.99%。本月成交58474手，握仓183148手，较前一月减仓37660手，换手率31.92%（前值60.7%）。     3、LME铜

　　图2泄漏，LME铜本月进展颤动下行。开于6492好意思元/吨，收于截稿前处（4月26日）6401好意思元/吨，最高6533好意思元/吨，最低6401好意思元/吨，下落91好意思元/吨，跌幅1.40%。本月成交14557手，握仓292654手，较前一个月增仓7654手，换手率4.97%（前值4.26%）。 　　4、电解铜 　　5、铜精矿 　　6、废铜 　　7、加工费 　　二、基本面分析

　　1、供需均衡

　　根据ICSG统计，2019年1月份，原生精熟铜产量为1，701千吨，再生精熟铜产量353千吨，群众精熟铜总供给（原生+再生）为2，054千吨；群众精熟铜亏欠量为2，062千吨，精熟铜缺口8千吨。从季节性角度分析，面前供需均衡情况较近5年比拟督察在平均水平，面前产量较近5年比拟督察在平均水平，面前亏欠量较近5年比拟督察在较高水平。

　　截止至2019年04月29日，LME铜收盘价为0好意思元/吨；上海沪期铜主力合约收盘价为48，850元/吨，入口倒挂为1，476.61元/吨。

　　截止至2019年03月，铜材月度产量为155.8万吨，较上个月减少5.5万吨，同比增长14.2%。从季节性角度分析，面前月度产量较近5年调换本事比拟督察在较低水平。

　　4、库存分析

　　截止至2019年04月26日，上海期货往复所阴极铜库存为219，679吨，较上一周减少17，055吨。从季节性角度分析，面前库存较近五年调换本事比拟督察在平均水平。

　　截止至2019年04月29日，LME铜库存为232，225吨，较上一往复日加多36，325吨，刊出仓单占比为18.02%。从季节性角度分析，面前库存较近五年调换本事比拟督察在平均水平。

    截止至2019年04月26日探花 眼睛妹，COMEX铜库存为34，731吨，较上一往复日减少200吨。从季节性角度分析，面前库存较近五年调换本事比拟督察在较低水平。

　　抑制2019年04月29日，电解铜升贴水督察在贴水20元/吨近邻，较上一往复日高潮5元/吨。从季节性角度分析，面前基差较近5年比拟督察在平均水平。从2018-05-02 至 2019-04-29本事，铜主力基差最大值为1190.00，最小值为-235.00。基差处于误解景况，存在期现套利契机。

　　1、主次合约套

　　截止至2019年04月29日，沪铜主力合约CU1906收盘价为48，850元/吨，次主力合约CU1907收盘价为48，860元/吨，两者收盘价价差为-10元/吨，较上一日减少10元/吨。从季节性角度分析，面前价差较近五年比拟督察在平均水平。

　　截止至2019年04月29日，沪铜主力合约CU1906收盘价为48，850元/吨，近月合约CU1905收盘价为48，810元/吨，两者收盘价价差为40元/吨，较上一日减少30元/吨。从季节性角度分析，面前价差较近五年比拟督察在平均水平。

　　截止至2019年04月29日，沪铜主力合约CU1906收盘价为48，850元/吨，结算价为48，880元/吨；沪铝主力合约AL1906收盘价为14，225元/吨，结算价为14，170元/吨。以收盘价推断面前比价为3.43，从季节性角度分析，面前比价较近五年比拟督察在较高水平。

　　截止至2019年04月29日，沪铜主力合约CU1906收盘价为48，850元/吨，结算价为48，880元/吨；沪锌主力合约ZN1906收盘价为21，720元/吨，结算价为21，650元/吨。以收盘价推断面前比价为2.25。从季节性角度分析，面前比价较近五年比拟督察在较低水平。

　　截止至2019年04月29日，平值认购期权（铜期权CU1906C49000）收于476，下落15.9%，成交962张，握仓1，122张；平值认沽期权（铜期权CU1906P49000）收于634，下落10.2%，成交852张，握仓1，506张。平值期权合成场地升水0.16%，平值认沽认购隐含波动率差0.15%，存在正向套利契机。

　　1、隐含波动率

　　截止29日收盘，场地为铜期权的平值期权6月合约行权价为50000的认购隐含波动率为10.18%，认沽隐含波动率为10.33%，现在隐含波动率举座处于较低水平。

　　2、成交PCR值

　　近期铜期权平值期权市集成交与握仓量小幅减少，截止本月收盘，铜期权平值期权1906认购期权成交8808张，认沽期权成交8386张。成交PCR值在处于中间位置，处于均值景况。

　　4月末沪铜总握仓量为183148手，月初总握仓220808手，减少了37660手。概述本月颤动下行的行情分析，多空不合加重。基本面泄漏：供需缺口，低库存，市集资金流动性的加多以及一系列刺激国度经济政策的接踵出台，尤其是粤港澳大湾区、长三角一体化、京津冀等区域政策说起的基础才能竖立等身分无意率会复旧沪铜价钱的高潮。然则，近期好意思元高位颤动以及基于2019年的降税预期，是以商品价钱多量承压，远期进展尤为凸起。因此操作淡薄如下：沪铜中长线督察前几次诠释中的判断无间看涨，短线将督察50000高下各1000点得区间颤动，愈加保举06-07合约反套以及期现正套，期权方面招揽作念多波动率策略，偏向买入看涨期权。

　　分析师：郑彤

　　从业阅历编号：F3052093

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